中國(guó)爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)
中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大規(guī)模擴(kuò)張正在成為外國(guó)供應(yīng)商抬高大宗商品價(jià)格的借口。因此，他們希望利用中國(guó)現(xiàn)有的三個(gè)期貨交易所進(jìn)行回?fù)簟?BR> 政府官員說(shuō)，中國(guó)正將其期貨市場(chǎng)定位為設(shè)定全球金屬、能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的主要場(chǎng)所。通過(guò)讓世界知道中國(guó)企業(yè)和投資者對(duì)商品合理價(jià)格的想法，中國(guó)希望能夠減少其它市場(chǎng)的操控。
鄭州商品交易所的交易大廳中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨業(yè)的主要決策者、主席助理姜洋在接受采訪時(shí)說(shuō)，我們的確有增加定價(jià)影響力的長(zhǎng)期目標(biāo)，但要做到這點(diǎn)我們需要?jiǎng)?chuàng)造條件，逐步推進(jìn)。不過(guò)西方人說(shuō)，羅馬不是一天建成的。
現(xiàn)在進(jìn)入中方視野的是：去年進(jìn)口原油的1,300億美元支出。
就全球范圍而言，原油是最大也是最為重要的貿(mào)易商品，中國(guó)則是僅次于美國(guó)的第二大原油進(jìn)口國(guó)。紐約商交所輕質(zhì)低硫原油合約是全球交易最活躍的商品，因此也是設(shè)定全球價(jià)格的主導(dǎo)品種。
但據(jù)知情人士透露，上海期貨交易所可能最早于明年參照紐約商交所的全球基準(zhǔn)合約推出自己的原油合約。這將讓中國(guó)交易員首次在這種大宗商品的定價(jià)中發(fā)揮直接作用。
一位參與規(guī)劃的人士說(shuō)，我們目前正在積極考慮原油期貨。
在名義上仍是社會(huì)主義國(guó)家的中國(guó)出現(xiàn)股票、債券和大宗商品市場(chǎng)是中國(guó)近幾十年來(lái)實(shí)行資本主義做法最鮮明的例證之一。在中國(guó)本月紀(jì)念中華人民共和國(guó)成立60周年之際，全國(guó)也在慶祝其作為經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國(guó)的崛起。北京越來(lái)越渴望施加影響力──挑戰(zhàn)國(guó)際決策者重新思考全球貨幣體系、多邊機(jī)構(gòu)的運(yùn)行以及全球貿(mào)易談判的方向。
當(dāng)然，中國(guó)新興的期貨市場(chǎng)不會(huì)馬上對(duì)設(shè)定大部分大宗商品價(jià)格的紐約、芝加哥和倫敦等大型交易所構(gòu)成威脅。一個(gè)原因是，中國(guó)的這些競(jìng)爭(zhēng)者基本對(duì)外資封閉，國(guó)有企業(yè)是其中最大的交易商，這是自由的全球市場(chǎng)所難以接受的。最多，中國(guó)大型期貨交易所的出現(xiàn)會(huì)讓中國(guó)企業(yè)和投機(jī)者在確定全球定價(jià)時(shí)與西方交易員一道發(fā)揮作用，但并不會(huì)控制價(jià)格。
但北京認(rèn)為，設(shè)立大型期貨市場(chǎng)可以將大宗商品的全球最大客戶如何確定市場(chǎng)公允價(jià)格廣而告之，這會(huì)提高中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。對(duì)全球其它地區(qū)而言，這些交易所可能意味著減少對(duì)中國(guó)購(gòu)買習(xí)慣的猜測(cè)，從而降低全球市場(chǎng)的波動(dòng)性。銅和大豆供應(yīng)商已經(jīng)在根據(jù)中國(guó)期貨價(jià)格的變動(dòng)選擇將產(chǎn)品運(yùn)到或運(yùn)出中國(guó)。交易員說(shuō)，中國(guó)期貨對(duì)其它地區(qū)價(jià)格趨勢(shì)的推動(dòng)作用似乎正在日益加強(qiáng)，尤其是在銅等金屬方面。
從更大的范圍看，在中國(guó)交易所交易的21種大宗商品中，有許多都是這個(gè)全球增長(zhǎng)最快的主要經(jīng)濟(jì)體大量進(jìn)口的商品。據(jù)巴克萊(Barclays Capital)說(shuō)，中國(guó)購(gòu)買了原油總量的10%，銅產(chǎn)量的30%和全球大豆產(chǎn)量的53%。
美國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)正在感受到中國(guó)對(duì)大宗商品的購(gòu)買力。2007年和2008年的時(shí)候，投資者認(rèn)為中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家汽車保有量不斷飆升肯定會(huì)進(jìn)一步推高原油價(jià)格，這一預(yù)期左右了當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)。受此影響，紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格在2008年7月達(dá)到了每桶147美元的歷史高點(diǎn)。2006年底至2008年7月，美國(guó)汽油價(jià)格平均上漲了85%。但隨后受全球經(jīng)濟(jì)衰退的相關(guān)擔(dān)憂影響，美國(guó)汽油價(jià)格去年幾乎下滑了三分之二。
今年早些時(shí)候，交易員認(rèn)定中國(guó)正在儲(chǔ)備原油──今年以來(lái)油價(jià)回升了61%。
期貨就是提前一天、一個(gè)月或是一年確定買進(jìn)或賣出糖、銅或油價(jià)的交易所買賣合約。大宗商品期貨交易情況決定著基本食物、能源和原材料的成本，從而影響到汽車標(biāo)價(jià)、加油站的汽油價(jià)格乃至免下車快餐店所售漢堡的所有商品價(jià)格。
中國(guó)歷史學(xué)家說(shuō)，中國(guó)在800年前的宋朝就出現(xiàn)了類似谷物期貨的交易�，F(xiàn)代意義上的期貨交易開(kāi)始于將近160年前的芝加哥玉米交易。
上世紀(jì)九十年代初，中國(guó)殷切希望展示他們正走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，啟動(dòng)了股票市場(chǎng)和大宗商品期貨交易。
但這其中缺乏良好規(guī)劃。當(dāng)時(shí)中國(guó)出現(xiàn)了50多個(gè)大宗商品交易所，很多交易所主要交易的是綠豆。
綠豆價(jià)格對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響甚微，但卻大受投機(jī)者的熱捧；這種狀況一直持續(xù)到1995年，當(dāng)時(shí)一樁期貨丑聞促使監(jiān)管部門關(guān)閉了幾乎所有的交易所，只保留了三家。
2001年加入世界貿(mào)易組織(WTO)之后，中國(guó)政府對(duì)期貨交易進(jìn)行了改革。中國(guó)政府加入了棉花、大豆、銅和橡膠等交易品種，使得期貨交易貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但卻回避了股票期貨、債券期貨和匯率期貨等在美國(guó)人氣不斷升溫的外來(lái)金融衍生品。
這段時(shí)間也是中國(guó)大宗商品進(jìn)口量迅猛增長(zhǎng)的時(shí)期，這助長(zhǎng)了對(duì)外國(guó)商人的懷疑。
2002年，中國(guó)政府出臺(tái)了大豆進(jìn)口限制，給總部位于明尼蘇達(dá)州的嘉吉公司(Cargill Inc.)等外國(guó)大豆供應(yīng)商帶來(lái)了沉重打擊。中國(guó)政府還對(duì)大連商交所的大豆期貨平臺(tái)進(jìn)行了更新。如今大連商交所大豆期貨價(jià)格幾乎和芝加哥商交所的全球基準(zhǔn)價(jià)格亦步亦趨。
嘉吉公司風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理霍斯特(Robert Horster)說(shuō)，大連商交所不再是一家本地交易所，其已經(jīng)成為了一家大型交易所。在嘉吉公司大豆貨物裝船運(yùn)往中國(guó)的數(shù)周時(shí)間里，霍斯特位于上海的團(tuán)隊(duì)就利用大連商交所的期貨合約為波動(dòng)的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)或?qū)嵤⿲?duì)沖──通過(guò)大連和芝加哥之間的價(jià)差進(jìn)行獲利，這一操作被稱為套利（arbitrage）。
中國(guó)期貨市場(chǎng)正在吸引Rockwell Investment & Holdings等機(jī)構(gòu)投資者。Rockwell是一家總部位于寧波的公司，擁有十多名分析師和交易員。
葉慶軍（音）負(fù)責(zé)這一業(yè)務(wù)，他在上世紀(jì)九十年代初率先投資于中國(guó)期貨市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)他還是一家銅業(yè)公司的管理人士，熱切希望將自己所學(xué)的供需知識(shí)應(yīng)用于實(shí)際交易。但葉慶軍說(shuō)，初期的那些日子充滿混亂，絲、膠合板和其他產(chǎn)品價(jià)格都列在黑板上，監(jiān)管部門隨意調(diào)整交易規(guī)則。在一次綠豆價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩中，葉慶軍把錢虧光了。
今年42歲的葉慶軍說(shuō)，中國(guó)期貨行業(yè)現(xiàn)在更加專業(yè)和復(fù)雜，主要受到中國(guó)進(jìn)口趨勢(shì)以及美元匯率波動(dòng)的影響。葉慶軍如今面對(duì)著5塊電腦屏幕，屏幕上跳動(dòng)著從上海到芝加哥的大宗商品、股票以及匯率價(jià)格。他說(shuō)，如今中國(guó)期貨市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展步伐相關(guān)聯(lián)。
總部位于華盛頓的美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(Futures Industry Association)的數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)鄭州商交所白糖期貨合約的成交量達(dá)到了1.65億份，成為了全球交易最為活躍的大宗商品期貨交易所。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)說(shuō)，2008年按照成交量衡量，中國(guó)期貨市場(chǎng)交易著全球5大最為活躍金屬期貨中的3種，擁有10大最主要農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中的7種。
全球金融市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷變化的趨勢(shì)一直保持著警惕。上海的股市有時(shí)被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，不過(guò)期貨市場(chǎng)有望提供更深入的了解，原因是期貨合約到期時(shí)大宗商品實(shí)際上是易手了。
中國(guó)轉(zhuǎn)向期貨市場(chǎng)來(lái)增強(qiáng)其有時(shí)坎坷的全球大宗商品收購(gòu)之路。北京方面在中東動(dòng)用新的外交力量，派遣海軍在戰(zhàn)略航線上進(jìn)行巡邏。中國(guó)與安哥拉達(dá)成了“基礎(chǔ)設(shè)施換石油”的交易，在秘魯收購(gòu)銅礦，在澳大利亞種植農(nóng)田，進(jìn)而鎖定了供應(yīng)。
除石油之外，中國(guó)還開(kāi)始開(kāi)發(fā)錫、鉛、銀和豬肉期貨合約。一位知情人士說(shuō)，另有一份中國(guó)期貨合約有望大幅改變?nèi)蚣b箱貨運(yùn)費(fèi)率。管理人士認(rèn)為集裝箱貨運(yùn)費(fèi)率變得非常波動(dòng)，進(jìn)而使得出口受到阻礙。
姜洋說(shuō)，期貨可能會(huì)保證中國(guó)大宗商品進(jìn)口商會(huì)獲得更公平的交易。他說(shuō)，2004年上海期貨交易所推出燃料期貨之前，基準(zhǔn)新加坡價(jià)格會(huì)隨著到港的中國(guó)空船加油而飆升，隨著這些船的離開(kāi)而下跌。
姜洋說(shuō)，如今掠奪性定價(jià)不像以前那么有效了，原因是中國(guó)的油料買家能堅(jiān)持可以反映上海期貨水平的條款。他在接受采訪時(shí)說(shuō)，這就給了他們非常強(qiáng)有力的議價(jià)能力。
隨著中國(guó)期貨交易提振了全球交易量，像芝加哥商業(yè)交易所控股公司(CME Group Inc.)旗下的紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)和芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)等傳統(tǒng)交易所領(lǐng)頭羊開(kāi)始向東傾斜。為了更好地反映出亞洲交易時(shí)段大豆和其他農(nóng)產(chǎn)品的交易情況，芝加哥交易所最近在繁忙的通宵時(shí)段增加了75分鐘，變成了13小時(shí)零15分鐘。交易量馬上就增長(zhǎng)了65%。
為了向客戶提供進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的途徑，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)將經(jīng)紀(jì)商派駐在廣州附近的地區(qū)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人Richard Shen說(shuō)，中國(guó)在大宗商品方面有著如此之大的定價(jià)權(quán)，可以影響實(shí)物價(jià)格，這在期貨價(jià)格中也有所反應(yīng)。
期貨交易所不會(huì)解決中國(guó)在大宗商品上的主要挑戰(zhàn)，包括政府提出的鋼鐵生產(chǎn)商進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格過(guò)高的指控。去年中國(guó)在進(jìn)口鐵礦石上花費(fèi)了605.3億美元。不過(guò)不是在交易所買的，而是在與主要供應(yīng)商的談判中定下的價(jià)格。
一些人提醒說(shuō)，活躍的中國(guó)交易所上的巨大交易量夸大了其重要性。期貨業(yè)有這樣一個(gè)笑話：在推動(dòng)某些大宗商品的價(jià)格上，中國(guó)的影響僅次于天氣，不過(guò)比天氣還要難以預(yù)測(cè)。
甚至是鄭州交易所的官員都承認(rèn)，火爆的糖交易更多是由于中國(guó)30萬(wàn)活躍期貨投資者的投機(jī)行為，而不是由于中國(guó)人對(duì)于甜食的喜愛(ài)。專業(yè)人士說(shuō)，對(duì)銅和大豆等每一份能夠“干凈”地反應(yīng)中國(guó)實(shí)際需求的合約，都有著另外一份糖或玉米等與基本面有著松散（或“ 臟”）關(guān)系的合約。
國(guó)際期貨市場(chǎng)基準(zhǔn)從紐約和芝加哥等老牌交易所向中國(guó)轉(zhuǎn)移的步伐緩慢。盡管中國(guó)有著巨大的交易量，期貨市場(chǎng)只允許外國(guó)人有限的進(jìn)入。與此相反，倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)說(shuō)，該交易所有95%的業(yè)務(wù)來(lái)自海外。
利用美國(guó)的期貨來(lái)保護(hù)自身不受大宗商品價(jià)格動(dòng)蕩影響的公司包括通用汽車(General Motors Co.)、福特汽車(Ford Motor Co.)和泰森食品有限公司(Tyson Foods Inc.)。盡管這三家企業(yè)擴(kuò)大了中國(guó)的生產(chǎn)，并且技術(shù)上講可以在中國(guó)交易所進(jìn)行套期保值，但它們都說(shuō)，尚未利用中國(guó)的期貨市場(chǎng)。
相反，中國(guó)期貨市場(chǎng)的主要參與者大多為國(guó)有集團(tuán)，主要是大宗商品交易商中糧集團(tuán)和北京秘密的儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)國(guó)家物資儲(chǔ)備局。這使政府既是參與者也是決策者。
