人民幣為何成不了全球貨幣
摘自BW中文網(wǎng)
隨著中國經(jīng)濟的迅速上升，全球金融危機的爆發(fā)，以及美歐金融聲譽的敗壞，越來越多的人猜測中國人民幣在未來的角色。北京最近對本國貨幣采取的新舉措以及中國人民銀行高級官員發(fā)表的聲明使這一討論進一步熱烈。
一種貨幣成為全球貨幣意味著什么？為了取得國際地位，必須有世界交易商、投資者以及中央銀行對它的強烈需求，把它作為與外國進行貿(mào)易結(jié)算的交易中介、主導(dǎo)國際金融業(yè)務(wù)的計價單位，以及中央銀行用作外匯儲備的儲藏手段。經(jīng)濟學(xué)家們一致認為，支撐一種貨幣國際化的有三根“柱子”：一是該國的經(jīng)濟規(guī)模和貿(mào)易額，二是其資本市場的廣度、深度和流動性，三是貨幣本身的穩(wěn)定性和可兌換性。
中國當(dāng)然滿足其中的一些標準。論經(jīng)濟力量，中國始于２１世紀初的飛速增長已經(jīng)幫助這個國家超過德國成為世界第三大經(jīng)濟體，在它前面只剩下美國和日本了。但是，國內(nèi)生產(chǎn)總值大并不一定意味著國家富�；蛘呓�(jīng)濟健康。盡管中國在絕對經(jīng)濟規(guī)模上居全球第三，但是它在個人平均收入水平上仍然遠遠地落在其他主要經(jīng)濟體的后面。
而且，盡管人們對中國未來的增長潛力持樂觀的預(yù)期，但該國的經(jīng)濟仍然為巨大的不平衡和中期風(fēng)險所困擾。其中任何一個或者多個問題的進一步發(fā)展都可能會令中國經(jīng)濟的上升踩上急剎車，并相應(yīng)地將人民幣推到一個極度動蕩的路徑上。
除了先天的經(jīng)濟力量外，一種國際貨幣的所屬國還應(yīng)該提供開放而先進的交易所，供外國交易商交易多種貨幣主導(dǎo)型的金融產(chǎn)品。它同時還應(yīng)落實監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟保障措施，以便將貨幣的動蕩和與匯率相關(guān)的風(fēng)險降到最小。
與其他更發(fā)達的資本市場相比，很明顯中國的資本市場還處于初始階段，而且要發(fā)展到有相對廣度和深度的市場需要花費十到二十年的時間。
其次，由于監(jiān)管障礙限制對本國資本市場的進入，中國同國外市場的交流以及向世界的開放程度仍然非常有限。再者，低效、高交易成本、監(jiān)督管理架構(gòu)脆弱等因素也成為了中國資本市場融入國際金融體系的障礙。以股票發(fā)行為例，中國仍然實行著一種以監(jiān)管評審為基礎(chǔ)的審批體制，而大多數(shù)成熟的資本市場都奉行以登記注冊為基礎(chǔ)的體制。
根據(jù)中國證監(jiān)會２００８年出版的發(fā)展戰(zhàn)略報告，中國大致需要十年時間來建立發(fā)育良好的資本市場。人民幣完全的國際化因此也不可能在２０２０年之前實現(xiàn)。
雖然人民幣動蕩并不劇烈，但是它缺乏成為全球貨幣的最重要的先決條件，那就是自由的可完全兌換性。盡管在１９９４年，人民幣在貿(mào)易結(jié)算和外國直接投資方面實現(xiàn)了可兌換，但是直到現(xiàn)在，它仍然在很大程度上無法進行全部的有價資本交易兌換。雖然在未來幾年人民幣有機會發(fā)展為區(qū)域性的貨幣，但是從近期看，中國仍然不具備挑戰(zhàn)美元霸主地位的條件。
作者:弗里德里克－吳
